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投资重心九游体育app官网

事件：公司发布2024年快报，全年营收462亿元，同降10%；归母22.9亿元，同降21%；2024年Q4营收140亿元，同增15%，环增15%，归母3.4亿元，同增430%，环减53%。

盈利优先均衡出货、组件持重计较。2024年组件出货30-31GW，小幅同增。Q4出货约8-8.5GW，同环比握平略降。Q4好意思国出货占比约20%+、环比下落；国内占比擢升+好意思国关税影响，咱们瞻望Q4单元盈利有所环降。咱们瞻望2025年组件出货30-35GW，同比-3%至13%；保握持重计较。

储能出货握续增长、量利双新高。2024年公司储能出货达6.5GWh，同增505%；Q4出货2.1GWh，好意思国占比环比擢升。公司瞻望2025年储能系统出货11-13GWh，约1GWh将用于集团自有名目；同增72%-103%，储能高速增长。加拿大、英国等上风阛阓起量，有望孝顺大储增量。户储拓展北好意思、欧洲、日本等经销集结，有望孝顺新增长点。

盈利预测与投资评级：竞争加重，下调盈利预测，咱们瞻望2024-2026年利润22.9/37.3/45.9亿元（前值29/47/61亿元），同比-21%/63%/23%，对应现时PE为17/11/9倍；基于公司储能业务卓著地位，给以2025年18xPE，主意价18元，守护“买入”评级。

风险领导：竞争加重九游体育app官网，战略不足预期，汇率变动等。

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